中联重科中报点评：主业坚持优势，第二第三削减曲线清晰

--使命--

中联重科吐露中报，中联重科中报主业上半年实现歇业支出424.49亿元，点评第第同比削减47.25%；归母净利润48.50亿元，坚持同比削减20.70%；其中，优势Q2单季度实现歇业支出233.99亿元，削减同比削减18.41%；归母净利润24.35亿元，曲线清晰同比着落18.64%。中联重科中报主业

上半年实现歇业支出424.49亿元，坚持同比削减47.25%

--点评--

盈利能耐短期承压，优势用度妄想有所改善

公司上半年实现毛、削减净利率25.01%、曲线清晰11.43%，中联重科中报主业同比分说着落4.3五、点评第第2.51 pct。坚持Q2单季度实现毛、净利率23.25%、10.40%，同比分说着落5.5六、4.74 pct，盈利能耐短期有所下滑。上半年时期用度率为11.55%，同比着落1.66pct，销售/规画/财政/研发用度率分说为4.85%/2.00%/-0.02%/4.72%，同比分说-1.8/-0.74/-0.21/+1.09pct，剖析除了加大研发投入外，其余用度率均患上到操作，部份妄想优化。

利润率下滑主要由于：

①上半年钢材等大批商品减价，修筑起重机、混凝土搅拌站等用钢材较多的产物毛利率受影响较大；

②新原则下运输用度的会计处置变更导致不能自行走的产物毛利率受到影响；

③公司以直销为主，终端结算价钱有所着落；

④产物销售妄想有所修正；

⑤公司加大研发投入，上半年研发用度率4.72%，同比削减1.09pct，鼎力增长智能制作以及数字化转型，增强公司中间相助力，数字化方面，争先将“5G+工业互联网”运用于塔机研发;智能制作方面，减速智能技术的研发与运用，智慧财富城各产物线主机园区及关键零部件园区已经进入周全建树阶段。

工程机械板块：H1拳头产物龙头位置晃动，新兴产物妨碍快捷

拳头产物：

①混凝土机械：H1支出114.74亿元，同比削减32.85%，高于同行增速，混凝土机械长臂架泵车、车载泵、搅拌站市场份额仍稳居行业第一;搅拌车轻量化产物优势凸显，市场份额位居行业前三；

②起重机械：H1支出226.77亿元，同比削减47.84%。其中工起支出估量约121.8亿元，同比削减42%临近，略低于同行增速;建起支出约105亿元，同比削减约55%，修筑起重机销售规模稳居全天下第一。

新兴产物：

①土方机械：支出20.03亿元，同比削减75.65%，支出占比4.72%，毛利率18.21%，同比提升6.19pct。组成“渭南+长沙”两地破费方式，产物型谱愈加周全，中大挖销量大幅削减，份额稳步提升；

②地面作业平台：支出17.36亿元，同比削减397.95%，已经实现产物型谱4-68米的全拆穿困绕，作业高度行业最广，市场份额稳居行业前三。

农机以及新质料营业快捷增长，第二第三削减曲线清晰

农业机械+智慧农业：公司上半年实现农机支出16.09亿元，同比削减52.43%，支出占比3.79%，毛利率13.03%，同比提升0.74pct，小麦机、烘干机、旋耕机、打捆机、抛秧机国内市场份额坚持数一数二，智慧农业也实现商业化落地。估量2021年整年公司农机支出规模将创历史新高，未来将构建公司第二削减曲线。随着国内生齿老龄化以及少子化下场凸显，村落子空心化下场会越来越严正，农业综合机械化率亟需后退，同时，国家在政策端鼓舞睁开中高端农机，农机行业将进入紧张转型期。公司定位中高端农机产物，凭仗研发以及资金优势，引领行业技术倾向，同时妄想智慧农业，以及农业机械相辅相成，估量十四五时期农机与智慧农业板块有望侵略百亿规模。

中联新材：我国干混砂浆未来需要重大，2019年我国砂浆需要量约6亿吨，商品化率惟独33%，陪同衡宇施工面积的提升，估量未来10年我国干混砂浆砂浆产量将削减至8亿吨，将是万亿级市场。公司干混砂浆配置装备部署份额稳居国内第一梯队，2021年开始立足配置装备部署以及配方优势，进军质料市场，有望打造千亿级新型质料公司，当初正在自动增长质料配方确当地化适配，新质料工场也将周全妄想。

外洋市场还需要增强，未来后劲重大

公司上半年外洋支出27.68亿元，同比削减42.28%，低于总体增速，支出占比6.52%。现阶段公司在鼎力增长外洋当地化破费以及销售收集拆穿困绕，公司将2022年定为外洋元年，妄想在十四五时期实现外洋支出占比30%，估量未来外洋营业将减速拓展，贡献更多支出。

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